Investing.com — UBS Global Research, Pazartesi tarihli bir notta ISS A/S (CSE:ISS)’yi “al”dan “nötr”e düşürdü. Analistler, yılbaşından bu yana %30’un üzerinde hisse fiyatı artışından sonra risk-getiri profilinin daha dengeli hale geldiğini belirtti.
Analistlere göre, değerleme şu anda yaklaşık 10x FY26 tahmini EV/EBITA ile benzer şirketlerle aynı seviyede. Bu durum daha fazla yükseliş potansiyelini sınırlıyor.
Şirket stratejik ve operasyonel ilerleme kaydetti. FY24’te EBIT marjlarını %5’in üzerine çıkardı ve birkaç yeni sözleşme kazandı. Bununla birlikte, UBS bu kazanımların çoğunun küçük olduğunu ve grup gelirinin sadece yaklaşık %0,1’ine katkıda bulunduğunu belirtti.
Aynı zamanda, son çeyrek eğilimleri sözleşme kaybının devam ettiğini gösteriyor. Bu durum, organik büyümede anlamlı bir hızlanma konusunda şüphe uyandırıyor.
UBS, FY25 ile FY29 arasında ortalama organik büyümeyi yaklaşık %4 olarak tahmin ediyor. Bu oran, ISS’nin %4-6 hedef aralığının alt sınırında yer alıyor.
Analistler, devam eden önemli hisse geri alımlarını içeren güncellenmiş modellemelerini yansıtarak 12 aylık fiyat hedeflerini 175 DKr’den 185 DKr’ye yükseltti.
Düzeltilmiş hisse başına kazanç (EPS) tahminleri, bu geri alımlar ve daha yüksek kısa vadeli organik büyüme nedeniyle FY25’ten FY27’ye kadar %5 ila %17 arasında arttı.
UBS şimdi düzeltilmiş EPS’nin FY25’te 16,73 DKr, FY26’da 19,19 DKr ve FY27’de 21,06 DKr’ye ulaşmasını bekliyor.
Düzeltilmiş EBITA’nın aynı dönemde %0-2 oranında mütevazı bir şekilde artması bekleniyor. Kısa vadeli fiyatlandırma faydaları, döviz kuru etkileri ve biraz daha düşük orta vadeli marjlarla kısmen dengeleniyor.
EBITA’nın FY25’te 4,43 milyar DKr olması ve FY27’ye kadar 4,83 milyar DKr’ye yükselmesi öngörülüyor. EBITA marjlarının FY26 boyunca %5,1’de sabit kalması, FY28-29’a kadar hafifçe %5,2’ye yükselmesi bekleniyor.
UBS, küresel politika belirsizliği ve maliyet enflasyonu ortamında B2B hizmet harcamalarının baskı altında kaldığını belirtti. Bu durum, ISS’nin fiyatlandırma duruşunu korurken hacim büyümesini sağlama yeteneğini zorlaştırıyor. Son büyümenin önemli bir itici gücü olan ücret enflasyonundan kaynaklanan fiyat geçişinin FY25’in ötesinde azalması muhtemel.
Rapor ayrıca, ISS’nin Deutsche Telekom (OTC:DTEGY) tarafından FY24’te alıkonulduğunu iddia ettiği 600 milyon DKr’yi geri kazanması durumunda potansiyel bir yükseliş olabileceğini belirtti.
UBS, FY25’te serbest nakit akışını 2,4 milyar DKr olarak tahmin ediyor. Bu, şirket rehberliğiyle uyumlu ancak 2,4-3 milyar DKr aralığının üst sınırının altında.
Bununla birlikte, UBS tahkim sonuçlarının doğası gereği belirsiz olduğu konusunda uyardı. Temmuz ortasına kadar beklenen herhangi bir kararın öngörülemeyen sonuçları olabilir.
Kaldıracın FY27 boyunca yaklaşık 2x seviyesinde kalması, FY29’a kadar yaklaşık 1x’e düşmesi öngörülüyor.
Yatırılan sermaye getirisinin (ROIC) FY25’teki %15,2’den FY29’a kadar %17,4’e istikrarlı bir şekilde iyileşmesi bekleniyor.
UBS, ISS’yi %1,5’lik bir terminal büyüme oranı, %3,9’luk bir terminal marjı ve %8,2’lik ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti ile indirgenmiş nakit akışı modeli kullanarak değerlendiriyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
